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　　最近一個(gè)時(shí)期，國(guó)企混改在資本市場(chǎng)是一個(gè)熱點(diǎn)，從聯(lián)通混改方案落地，到在A股的恢復(fù)交易，一下子點(diǎn)燃了國(guó)企混改的熱潮。家電作為A股的一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的績(jī)優(yōu)板塊，有不少企業(yè)涉及到國(guó)企改革，這不僅對(duì)家電產(chǎn)業(yè)未來的走勢(shì)造成影響，也會(huì)對(duì)一些相關(guān)企業(yè)的未來也會(huì)構(gòu)成影響。

　　壹

　　這次國(guó)企改革的目標(biāo)，即是解決國(guó)企長(zhǎng)期發(fā)展一直未解決的核心問題?？v觀我國(guó)家電體制改革發(fā)展歷史，“放開搞活、促進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)、提升效率”是行業(yè)發(fā)展主線，家電企業(yè)核心問題不在于資源技術(shù)稟賦缺失，而在于機(jī)制體制不健全的問題。與之前家電企業(yè)經(jīng)歷的變革不同的是，本次混改的目標(biāo)即是“完善治理、強(qiáng)化激勵(lì)、突出主業(yè)、提高效率”，旨在改革公司機(jī)制體制，建立市場(chǎng)化激勵(lì)機(jī)制。

　　此輪國(guó)企的混合改革，雖然起源于央企，卻一定會(huì)波及到地方國(guó)企。而家電作為國(guó)家、地方放開的產(chǎn)業(yè)，很多企業(yè)實(shí)際上早就完成了混合改制。但也不否認(rèn)，還有一些規(guī)模性家電企業(yè)在體改上唯唯諾諾，至今仍然沒有很好的解決國(guó)有控股的管理問題，導(dǎo)致企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中明顯缺乏機(jī)制的推動(dòng)力和市場(chǎng)靈活性。

　　可見，借助本輪央企的混改的東風(fēng)，很多地方政府會(huì)出臺(tái)政策，針對(duì)本地家電企業(yè)進(jìn)行混合改制。因?yàn)?，家電與軍工、航天、通信、金融、公用設(shè)施等相比較，并不是戰(zhàn)略性行業(yè)，早在多年前就開始了企業(yè)的混合所有制的改革，只不過由于地方差別、企業(yè)差別，行動(dòng)的快慢有所不同，改制改革的步伐是有所不同的。

　　貳

　　翻閱東方財(cái)富網(wǎng)，在國(guó)企改革板塊中不乏一些家電企業(yè)的名單，比如說格力電器、青島海爾、海信電器、四川長(zhǎng)虹四家榜上有名。康佳雖然不在榜上，但其控股股東華僑城卻在名單之中。青島海爾雖然被列入行列，但青島海爾到底是不是屬于國(guó)企性質(zhì)，有沒有國(guó)企背景還值得商榷。

　　實(shí)際上，在東方財(cái)富沒有納入國(guó)企改革板塊的家電股應(yīng)該還不少。搜羅一下，在東方財(cái)富的家電行業(yè)板塊中，具有地方國(guó)企背景的企業(yè)還不少，至少還應(yīng)該有深康佳A、春蘭股份、美菱電器、澳柯瑪、四川九洲、銀河電子等6家公司，其中深康佳A和美菱電器分別在華僑城、四川長(zhǎng)虹旗下，參與國(guó)企改革勢(shì)在必行。

　　叁

　　在上市公司中家電企業(yè)的國(guó)企改革，應(yīng)該是走的比較早，也具有很好的成功案例。比如說，無錫國(guó)資委將小天鵝股份全部轉(zhuǎn)讓給美的集團(tuán)，僅有無錫財(cái)政局還持有小天鵝2.7%的股份。還有像美菱電器其控股股東也早就被合肥市政府轉(zhuǎn)讓給四川長(zhǎng)虹。這兩家是比較干脆的，直接把股份做了轉(zhuǎn)讓，真正進(jìn)行混改的、成功的案例應(yīng)該是TCL集團(tuán)與海信集團(tuán)。

　　TCL的混改開始得比較早，這與惠州市政府一向開明有關(guān)。1997年便批準(zhǔn)TCL集團(tuán)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)性國(guó)有資產(chǎn)授權(quán)經(jīng)營(yíng)試點(diǎn)，并與李東生簽署了為期5年的放權(quán)經(jīng)營(yíng)協(xié)議。TCL集團(tuán)2004年整體上市后，惠州政府在TCL的持股比例從40%左右，經(jīng)過不斷減持，到2008年降至12.7%。而相反李東生卻在利用國(guó)際金融危機(jī)、國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)低迷期間，多次通過認(rèn)購(gòu)TCL及旗下子公司的股權(quán)，并參與TCL多次增發(fā)認(rèn)購(gòu)。2014年，TCL集團(tuán)啟動(dòng)了新一輪定向增發(fā)，李東生為首的TCL管理層積極參與認(rèn)購(gòu)。至今，從表面上看TCL仍然是惠州投資控股占據(jù)7.19%，李東生名下占股5.23%，但實(shí)際上加上通過TCL高管團(tuán)隊(duì)合資公司在TCL集團(tuán)中持有的股權(quán)，其直接、間接持有TCL集團(tuán)的股權(quán)，已超越“惠州投控”，成為TCL的實(shí)際控制人。

　　與TCL直接增持股份不同的是，另一個(gè)案例——海信集團(tuán)的混改。早在2001年，經(jīng)青島市體改委批準(zhǔn)，以海信集團(tuán)為主發(fā)起人聯(lián)合公司高管周厚健、于淑珉、劉國(guó)棟等7人，以發(fā)起方式設(shè)立青島海信電子產(chǎn)業(yè)控股股份有限公司。除海信集團(tuán)保留國(guó)有獨(dú)資外，集團(tuán)所屬企業(yè)包括后來成立的企業(yè)基本實(shí)現(xiàn)了混合所有制。海信集團(tuán)混合所有制的特點(diǎn)為國(guó)有股權(quán)絕對(duì)控股，管理層持股相對(duì)集中。因此，海信在此輪國(guó)企改革中，有可能還會(huì)延續(xù)原有的思路，進(jìn)一步深化混改，實(shí)現(xiàn)國(guó)有股份的漸進(jìn)式退出。

　　肆

　　當(dāng)然，本輪的家電企業(yè)國(guó)企改革中，格力是一個(gè)最大的看點(diǎn)，也是投資者最為關(guān)注的企業(yè)之一。原因在于，第一，格力是家電行業(yè)最賺錢的公司之一，幾乎僅憑空調(diào)一個(gè)產(chǎn)品一年的利潤(rùn)就在340億之上，成為家電行業(yè)最能掙錢的企業(yè)；第二，去年就爆發(fā)過金融資本強(qiáng)行收購(gòu)格力股份的“野蠻人”事件，其中國(guó)有股份過于單薄的問題暴露無遺；第三，格力電器董事長(zhǎng)董明珠一直與政府就企業(yè)的控制權(quán)在博弈，未來格力電器的走勢(shì)很大程度上在于這次國(guó)企改革來確定。

　　從格力電器的情況來看，國(guó)企混改的難度確實(shí)很大。一方面控股股東珠海市政府控制的格力集團(tuán)占格力電器的股份僅為18.22%，如果其他股東聯(lián)手的話，大股東提出的改革方案會(huì)不會(huì)能夠通過都是個(gè)問題；另一方面以董明珠為核心的管理層，與大股東的關(guān)系微妙，怎樣進(jìn)行國(guó)企的改革，怎樣平衡各方的利益都是面臨的棘手問題。

　　所以說，格力電器的國(guó)企改革意義重大，它標(biāo)志著像格力電器這樣一個(gè)績(jī)優(yōu)股，怎樣在股權(quán)的紛爭(zhēng)中國(guó)有股份如何處置，是退出呢？還是強(qiáng)化對(duì)這樣一個(gè)標(biāo)志性企業(yè)的控制呢？

　　伍

　　四川長(zhǎng)虹是一個(gè)老國(guó)企的改制問題。因?yàn)樗拇ㄩL(zhǎng)虹是具有軍工背景的國(guó)企，政府不會(huì)輕易放棄國(guó)有股份，它的國(guó)企改革既不能像TCL那樣國(guó)退民進(jìn)，實(shí)現(xiàn)個(gè)人對(duì)上市公司的實(shí)際控制；也不可能像海信那樣通過成立集團(tuán)下的子公司實(shí)現(xiàn)管理層的MBO。

　　像長(zhǎng)虹這樣的老國(guó)企，在行業(yè)中的影響力巨大。因此，長(zhǎng)虹的國(guó)企改革對(duì)當(dāng)?shù)卣绾螜?quán)衡利弊，做出取舍，是對(duì)其管理智慧的一個(gè)考驗(yàn)，結(jié)果對(duì)其他一些國(guó)有股占比較大的企業(yè)具有借鑒和樣板作用。

　　此外還有像海立股份為空調(diào)的上游配件企業(yè)，但在東方財(cái)富被劃在機(jī)械行業(yè)板塊。卻在家電行業(yè)知名度很高，幾乎所有的空調(diào)企業(yè)都采用過其生產(chǎn)的“日立壓縮機(jī)”。前一陣子，坊間盛傳海立正在進(jìn)行國(guó)企改革，要出售部分國(guó)有股股權(quán)，已經(jīng)有海爾、海信等空調(diào)企業(yè)有意接手的傳聞，但據(jù)說不知何故現(xiàn)在已經(jīng)被叫停。

　　陸

　　總之，此輪涉及家電上市公司國(guó)有股改革已經(jīng)來開帷幕，到底是整體轉(zhuǎn)讓還是員工持股，從管理層來說是沒有一定之規(guī)的，需要上市公司和國(guó)有控股股東們拿出智慧，根據(jù)自己的實(shí)際情況進(jìn)行操作。但不論如何，保證國(guó)有資產(chǎn)的保值升值是一個(gè)衡量標(biāo)準(zhǔn)，既就是家電產(chǎn)業(yè)不是什么新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)，也不是什么關(guān)系國(guó)家戰(zhàn)略安全的行業(yè)，但國(guó)有資產(chǎn)是神圣的，不可能再像改革開放初期沒有經(jīng)驗(yàn)，隨意就將國(guó)有資產(chǎn)變相賤賣或隨意處置。