A吃A沒那么容易。6個月前，滿世界都在為顧家家居收購喜臨門上演A吃A歡呼時，北京商報刊發《13.8億收購喜臨門 顧家家居面臨三重考驗》的冷思考；6個月后，顧家家居、喜臨門雙雙發布公告，給這場震撼家居行業的A吃A按下停止鍵，恰好印證了當時北京商報記者的猜測。
2019年4月14日，顧家家居收購喜臨門正式終止，其中的內情到底是什么？顧家家居床墊短板又該找誰補？
自然終止的收購案
以軟體家具兩巨頭顧家家居、喜臨門為主角，一場轟動家居圈的A吃A收購最終還是夭折了。
2019年4月14日，顧家家居、喜臨門雙雙發布公告，宣布6個月期滿，喜臨門控股股東紹興華易投資與顧家家居簽署的《股權轉讓意向書》自動終止。
上一次顧家家居、喜臨門雙雙發布公告是在6個月前。2018年10月15日，顧家家居與喜臨門發布公告，稱10月14日喜臨門控股股東華易投資擬以每股不低于15.2元/股的價格向顧家家居轉讓其所持有的不低于9081.73萬股喜臨門股票，交易總價不低于13.8億元。交易完成后，顧家家居將持有喜臨門不低于23%的股權，成為喜臨門公司的第一大股東，從而可能導致喜臨門控股股東及實際控制人變更。
“這僅僅是一份意向協議，很多媒體誤讀為正式收購了，如果6個月到期雙方沒有辦理正式交割，就說明這項收購黃了。”當時，一位業內人士向北京商報記者表示，這場收購沒那么容易，能不能成還不一定。果然，被他說中了。
對于合作終止的原因，雙方給出的理由十分一致：“自《股權轉讓意向書》簽署后，雙方就合作細節展開了多次深入的交流與洽談，但鑒于商洽過程中主客觀條件影響，交易雙方最終未能在意向書有效期屆滿前達成共識并簽署正式的轉讓協議，因此本意向書自動終止。”
不愿買還是不愿賣
顧家家居收購喜臨門按下停止鍵，但收購終止的真實原因，雙方卻緘口不語。北京商報記者就此采訪顧家家居與喜臨門，但均未得到回復。
顧家家居、喜臨門，究竟是誰放棄了誰？家居圈內猜測不斷，有人猜測顧家不愿意買，原因是“截至4月12日，喜臨門的收盤價為12.98元，假設顧家以當初約定的15.2元/股收購，顧家會有一大筆賬面損失”；但更多人傾向于喜臨門不愿意賣。
“股權收購比較復雜，最真實的原因只有當事人清楚，從公告里解讀收購終止就是雙方沒談攏，我個人覺得喜臨門不想賣的可能性比較大。”一位熟悉家居行業、不愿透露姓名的金融分析人士4月15日在接受北京商報記者采訪時表示，喜臨門一開始就不是很主動想賣，6個月前簽協議時資本市場環境很惡劣，股價下跌厲害，喜臨門大股東——品牌創始人陳阿裕掌控的華易投資面臨爆倉風險，現在已經通過別的方式渡過了資金上的危機。
據當時北京商報報道，“華易投資缺錢，從相關公告中顯露無遺，一方面2016年華易投資發行的4期以喜臨門A股股票為擔保的10億元可交換公司債券三年期限將至，面臨償債壓力；另一方面，喜臨門在A股的股價近期一路走低，10月12日盤中創出了10.52元的年內新低。沒有強勢股價支撐，擔保的股票就可能爆倉，選擇一個下家賣掉，愿意出錢的顧家家居就成為首選”。
一紙顧家家居收購的意向書，解了陳阿裕的燃眉之急，也將喜臨門推上“賣身”這條路。而后時移世易，股市上行，且中信建投證券3月19日發布的公告顯示，華易投資在和債權人溝通后，經債權人一致同意，將轉股價格由原來的23.13元一口氣下調到了11.32元。
“以喜臨門當前的股價來看，華易投資已經安全了。爆倉風險解除，陳阿裕自然就沒有轉讓喜臨門的意愿了。”《潛望大家居》表示。
顧家床墊短板難補
收購喜臨門，顧家家居意在補床墊短板，收購終止，這塊板又該找誰求補？
隨著大家居戰略的推進，補床墊短板成為顧家家居必走的一步棋。2018年為了補床墊短板，顧家家居頻頻撬動資本杠桿，在與國內床墊上市企業喜臨門簽下《股權轉讓意向書》之后，通過二級市場繼續掃貨，2018年11月13日，顧家家居又出資約4.24億元拿下國內床墊出口領軍企業璽堡51%股權，一個月之內兩次出手，不難看出，顧家家居正急于補床墊短板。
“收購成功，而且協同效應發揮得不錯，各自能發揮自己的優勢，那么顧家家居在床墊領域馬上就能取得一個比較好的結果。”分析人士認為，沒拿下喜臨門，顧家家居就要再想想床墊方面自己怎么發力，環顧四周，也難找到比喜臨門更適合的選擇。
值得注意的是，在公布終止收購消息前，喜臨門4月12日晚間發布了《關于公司股東參與資管計劃投資華易可交債公告》，披露顧家家居參與資管計劃投資華易的可交債。顧家家居投資可交債難道僅是財務投資，還是放不下喜臨門的床墊優勢和它手中的M&D品牌，想要曲線奪得控制權？對此，上交所也給喜臨門發出問詢函，要求說明顧家家居參與資管計劃投資華易可交債，“是否以取得你公司的控制權為目的”？但截至發稿，喜臨門并未公布答案。
“陳阿裕不舍得賣掉喜臨門，顧家家居未必甘心放手。”業內人士推測，顧家家居的最終目的應該還是控股喜臨門。顧家家居與喜臨門之間的博弈，還遠未到結束的時候。
北京商報記者 謝佳婷
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